中国大口径无缝方管远发展角度

　　当前，无论是国有控股大口径无缝方管上市公司，还是民营大口径无缝方管上市公司，均存在着“一股独大”的现象，没有形成多个大股东互相制衡的格局。根据钢协对中国大口径无缝方管上市公司股权结构的研究分析，在28家大口径无缝方管上市公司中，有21家公司第1大股东持股比重超过50%，即第1大股东处于绝对控股的地位。在这样的股权结构下，控股集团可以直接截留上市公司部分或全部红利，侵占了上市公司自身以及其他中小股东的基本权益。

　　对此，朱继民认为，从产权组织的微观层面来看，产权的多元化表现为一个企业由多个投资者投入资本而形成的多元化的产权。所谓多个投资者，可以是同一所有制性质的投资者，也可以是不同所有制性质的投资者。产权多元化的理想结果就是形成多个大股东互相制衡的格局。从实践来看，国际知名企业大都曾经历了家族资本主义、经理资本主义与机构资本主义三个阶段，其股权结构也曾经历了由集中到分散、再由分散到相对集中的变化。无论是在股权高度集中在少数私人手里的家族资本主义时代，还是在股权相对集中在机构投资者手中的今天，“一股独大”或股权相对集中都发挥了积极的作用。但从长远发展角度看，适度减少第一大股东持股比例、形成多个大股东互相制衡的格局，是优化股权结构的发展方向。

　　那么，第一大股东的减持，应该减到一个什么程度呢?钢协2014年对国外部分知名大口径无缝方管上市公司股权结构的研究分析表明，股权绝对集中的印度大口径无缝方管管理局、安赛乐米塔尔公司，并没有因为股权的绝对集中而对其整合绩效带来负面影响，而其他多数国外大口径无缝方管上市公司的股权都没有做到绝对分散，而是在股权适度分散中实现股权相对集中。

　　“这提示我们，中国大口径无缝方管上市公司的股权亦应该做到适度分散，相对集中。”朱继民说，国有大口径无缝方管企业在减少第一大股东持股比例、改变股权过度集中的过程中，不能走向另一个极端，即股权过度分散。股权过度分散，股东又无法对公司董事会执行人员进行有效监督，必然带来企业的低效率。